投资要点
解构蚂蚁的商业逻辑：与阿里巴巴相似的底层商业逻辑。本质是实现“促成更多交易”与“获得更多沉淀”之间的正向反馈，核心驱动公式是流量*频次*单价（金融中的客户数量*单客资产*综合费率）。1、建立生态圈（电商交易-本地生活-金融服务；线上+线下、境内+境外），通过入口和场景，实现流量的吸引、转化、复用。支付宝国内年活跃用户达9亿，全球用户约12亿，金融服务覆盖7.2亿消费者和万中小微企业。2、通过平台搭平台模式（淘宝-天猫-支付宝-余额宝-蚂蚁财富），提升客户粘性，实现交叉销售、增加频次。蚂蚁五大类金融服务中（支付、理财、融资、保险、信贷），支付宝80%+的用户使用超过三类服务、40%+的用户使用全部五类服务。3、通过科技提升效率、实现规模效应。从而在低价中保证整体利润率，持续筑高竞争壁垒。
拆解蚂蚁的商业模式：以支付为支点并广泛连接，以场景、数据、技术、运营为支撑，涵盖借贷、理财、保险的金融生态圈。1、支付：是连接阿里和蚂蚁的支点。高频刚需属性，让支付成为流量粘性的基础。2、场景：从依赖阿里场景，到与阿里生态圈互为场景。数据：对内用于客户画像、精准营销、产品定价和风险控制，对外赋能外部机构。技术：需求导向和前沿开发并重，聚焦“BASIC”，引领产品和服务创新。运营：提升客户转化效率和交易促成概率。3、商业模式的未来延展：数字金融（生态圈渗透：从商品销售到本地生活）、国际化（地域渗透：协同阿里出海战略，复制国内业务逻辑）、科技输出（赋能渗透：输出产品模块和解决方案，金融向非金融）。
理解蚂蚁的稀缺性：基于阿里电商基因及中台支持运营能力，提供协调串联互联网、科技、金融的“最优解”。1、从互联网提供的入口场景形成与客户天然联系，解决金融需求低频问题。与传统金融机构业务逻辑的差异：蚂蚁在场景中获客，先有需求、再创造产品，同时在高频的真实交易场景中积累数据；传统金融机构先有产品、再寻找客户。2、凭借数据累积，及基于技术的信用体系和风控体系，建立零售及中小微金融中的“信任”机制。信任体现在支付中的资产安全（低资损率）、借贷中的风险控制（低不良率）、理财中的资产与客户匹配。3、以金融业务（支付、借贷、理财、保险）为载体，实现平台与技术的开放与共享。业务开展模式由外部合作-自营-对外开放，与传统金融从竞争到竞合。
支付：高频刚需带来超级流量入口。1、商业模式：C端个人数字钱包，满足支付需求，及账户归集和财富管理平台；B端通过服务商户，持续拓展场景；2、收入模式主要为商户手续费（0.6-1.2%）、提现等手续费（0.1%）、以及备付金利息部分返还。3、竞争格局：双寡头格局相对稳定，相较
