今天，我们的研究一反常态，直接来看一个业绩曲线。这个图中大有乾坤，注意其中红色的线条：
仔细看，其他几条对比曲线分别为中信证券、海通证券、国泰君安，国内三大证券业巨头，其收入跟随股市周期，波动巨大。而唯有这条红线，成功穿越-年熊市、年金融危机、年-年熊市、年股灾，稳步增长。
业绩呈45度斜角向上，这是所有金融人梦寐以求的曲线。为了这样一条曲线，江湖上不知有多少悲欢离合。
我估计你的第一反应是这样：我去，它是啥基金，这么牛叉？
它，覆盖了几乎国内所有的大类资产类别，包括银行理财产品、股票、期货、债券、信托、公募基金、私募基金，甚至连银行票据都有覆盖。它的资产覆盖范围广阔程度，堪比美林时钟。
其实，它并不是一只基金，而是一家公司。以下是它的业绩：
年年，营业收入分别为22.26亿元、21.70亿元、26.66亿元，扣非净利润分别为4.48亿元、1.78亿元、2.12亿元，经营活动现金净流量为9.92亿元、4.40亿元、8.05亿元，综合毛利率为92.69%、95.42%、96.63%。
看完这个，估计你已经炸了：我去，到底是啥公司，毛利这么牛逼！
注意，它的产品毛利，高达96%，在同行业排第一，在整个A股也能排前三，这个毛利水平，甚至连国内股王贵州茅台、恒瑞制药都不是它的对手。
不仅如此，它的实际控制人，还是阿里巴巴的马云。
它的名字，叫：恒生电子，国内金融IT巨头，主营证券类IT的开发和销售。
刚刚过去的年，其开发了行业内首款纳秒级期货极速交易系统，只要纳秒就可以处理一笔交易。
通常，人眨眼睛的速度是0.12秒，那么，在你一眨眼的功夫里，就有笔交易已经完成，这处理速度，彪悍不。
恒生电子所在的赛道，是金融业和软件业的交叉点。
一提到金融业，很多人会皱眉头：这是一门典型的强周期生意。
一提到软件业，很多人也会皱眉头：这是一门典型的乙方生意，很苦逼，很多公司按照“完工百分比法”确认收入，并且还有质保金，话语权极低。
可是，它，却硬生生弄出了本报告开头的那条梦幻曲线。身处靠天吃饭的证券行业，它却能顽强抵抗周期性波动，收入十年复合增速达到18.64%。
这，背后的秘诀，你们猜是什么？
今天，我们就通过恒生电子这个案例，来研究一下整个金融IT领域的商业逻辑了，以及其相关的财务密码。
值得一提的是，对于本案提到的“研发、收入确认、预收款”问题，以及上市公司的各种财务套路，建议细研究财务炼金术、财务魔术、IPO避雷指南，每日精进，必有收获。
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